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歐元區核心通脹率11月再創歷史新高,同比增長 2.6%

歐元區通脹在 11 月創下歷史新高,同比增長 4.9%。核心通脹率也創下歷史新高,同比增長 2.6%。能源價格仍然是總體通脹的最大因素,但潛在的價格壓力顯然正在增加。

歐元區通脹在 11 月創下歷史新高,同比增長 4.9%,高于此前 10 月份創下的同比增長 4.1%。歐元通脹數據可追溯到 1999 年,而德國國家數據顯示自 1992 年以來的最高通脹率!

歐元區核心通脹率11月再創歷史新高,同比增長 2.6%

能源價格仍然是最大的貢獻者。因此,在 4.9% 的 y/y 總體通脹中,2.6% 來自能源價格,另外 0.4% 來自食品價格。HICP 除能源外的通脹率為 2.3%(4.9% - 2.6%),如果能源價格保持在當前水平,一年后整體通脹將接近歐洲央行的目標。

換句話說,歐洲央行仍然有一個有效的主張,即明年的通脹可能會更低。對能源價格上漲的擔憂更多地與潛在的不利增長影響以及預期的未來通脹上升對工資增長的潛在第二輪影響有關,而不是超過通脹目標。

然而,核心通脹也在上升,11 月同比增長 2.6%,高于 10 月的同比 2.1%,是自 2001 年 12 月發布數據以來的最高水平。去年德國臨時削減增值稅,部分原因是供應中斷和勞動力市場趨緊。后半部分表明明年的核心通脹不會比歐洲央行的(標題)通脹目標低多少。事實上,服務價格通脹和非能源工業品 (NEIG) 價格通脹均超過 2% 并且還在上升。

歐元區核心通脹率11月再創歷史新高,同比增長 2.6%

等待德國第二輪效果

通過查看國家和部門層面的數據,我們仍然認為價格壓力仍然相當具體,并且集中在某些部門,而消費者價格的更廣泛和更普遍的上行壓力比標題數據顯示的要弱得多。

在長期以來通脹率最高的德國,增值稅削減的基數效應、能源密集型價格以及度假套餐和服裝的季節性模式變化是推高核心通脹的因素。根據州級數據,11 月的情況似乎也是如此,因為大多數行業的價格上漲繼續溫和。

關于德國異常高的整體通脹造成的第二輪影響,公共部門昨天達到了新工資,這意味著在 2022 年初免稅支付 1,300 歐元,工資增長 2.8%。該協議為期 24 個月,我們不認為新協議是德國工資螺旋上升的跡象。

在德國最大的州,大多數行業的價格漲幅保持溫和

在南歐,總體價格壓力緩慢累積

歐元區核心通脹率11月再創歷史新高,同比增長 2.6%

在其他歐元區國家,能源仍然是整體通脹的主要驅動因素。然而,隨著價格調整至更正常的水平,非常低的核心通脹時期顯然已經過去了。

在法國,HICP 通脹略微加速至 3.4%。核心通脹的初步數據顯示,服務價格通脹從 1.8% 上升至 1.9%,制成品價格同比上漲 0.8%(10 月份為 0.3%),因此溫和上漲。

在意大利,核心通脹率從 1.1% 上升至 1.4%。統計部門列出的運輸服務價格上漲了 3.6%,這是發展背后的主要驅動因素之一。

在西班牙,基本通脹率一直在攀升,11 月份已經達到 1.7%。然而,根據初步數據,這似乎至少部分是由于基數效應:許多服務行業的價格在 2020 年 11 月處于非常低的水平。然而,關于西班牙數據的大部分細節仍然​​缺失。

核心通脹僅在法國、意大利和西班牙逐漸升溫。

歐元區核心通脹率11月再創歷史新高,同比增長 2.6%

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